投资亮点

1. 公司是我国三大航空公司之一,位于上海。公司在全球拥有11家分公司、44家海外营业部及办事处,同时拥有国内最大的航空货运公司等20家全资及控股子公司。公司由355架平均机龄不满7年的大中型飞机构成的东航机队,为全球旅客提供服务,东航的旅客运输量跻身全球前十之列。东航现有通航点182个,构建了以上海为核心枢纽,覆盖整个中国并辐射亚洲、欧洲、美洲甚至大洋洲的航空运输网络。加入天合联盟后,东航的航线网络通达全球169个国家超过900个目的地。

2. 货运整合进展顺利:整合完成后的中货航将拥有货机18架,成为机队规模国内最大的货运航空公司。尽管国货航仅拥有10架全货机,但主要为747F,就运力而言不相伯仲。同时也积极抢滩上海市场,与国泰航组建货运公司的事宜2011年也将有实质进展。

3. 优化机队结构、匹配公司需求:合并上航后,公司重新进行了航线布局和运力投放的匹配,对老旧飞机和不适合公司需求的机型进行了调整,机队结构不断优化。

4. 枢纽网络战略取得重大进展:以上海为核心枢纽,西安、昆明为区域枢纽的航线网络初具规模。东上整合使得公司在上海枢纽建设上取得重大突破。以旅客吞吐量统计,东航在虹桥机场与浦东机场的市场份额分别为52.2%与37.9%。

5. 日本地震对国际航线具有一定影响:公司的国际航线约有20%左右为日本航线,而且历史上日本航线的盈利水平较好,日本地震将对公司国际航线产生一定影响。

6. 有望继续引入战略投资者:东上航的整合效应在收入上已经体现非常明显,随着IT等各方面整合的深入,成本方面的协同效应也会逐步体现。由于近期港股股价的大幅下滑,公司有望实现引进战略投资者。

7. 合并上海航空:公司计划换股吸收合并上海航空股份有限公司,合并前东方航空计划先进行非公开发行以筹集约人民币70亿元资金。在吸收合并完成之后,公司为满足香港交易所15%公众持股下限的要求,计划在H股市场进行闪电配售。计划发行规模不低于1.8亿股。国务院已经批准了东方航空和上海航空的合并重组。

8. 定向增发:2012年9月12日披露定增方案,公司拟向控股股东东航集团及全资子公司发行股份募资22.9亿元人民币和16.2亿港元,募集资金全部用于偿还公司的金融贷款。公司拟向控股股东东航集团和东航集团全资子公司金戎控股发行约6.99亿股A股股票,募集资金22.92亿元,定增价格为3.28元/股,扣除发行费用后拟偿还公司约43亿元的金融机构贷款。此次A股定增募集资金不足以偿还该43亿元贷款的资金缺口将由公司自行筹措资金解决。除了发行A股外,东方航空此次还将向东航集团全资下属公司东航国际发行6.99亿股H股股票,募集资金16.21亿港元,H股股票发行价格为2.32港元/股,筹集资金同样用于偿还金融机构贷款或补充流动性。

9. 23.8亿成立云南合资公司:2010年7月27日公告,公司与云南省国资委共同投资设立合资公司东方航空云南有限公司,注册资本36.6亿元。公司以现金及资产出资共计23.8亿元,占合资公司注册资本的65%;云南省国资委以现金及土地使用权出资共计12.8亿元,占合资公司注册资本的35%。

10. 与人保财险签署全面战略合作协议:2011年3月8日,中国东方航空股份有限公司与中国人民财产保险股份有限公司在上海签署全面战略合作协议。双方将进一步在金融领域、积分互换、年金、客票、大客户业务、信息化领域加深合作,真正实现资源共享、优势互补。

11. 加入天合联盟:2011年6月21日,东方航空股份有限公司宣布正式加入天合联盟,公司全资子公司上海航空此前已退出星空联盟,此次随东航一起加入天合联盟。得益于联盟及其他13家成员公司的航线网络的衔接,公司将可无缝隙中转到达世界168个国家的921个目的地,大大提升东航全球航线网络。入盟对公司经营、服务、网络等方面的提升作用很大,预计将为东航带来约10亿元的收入。

12. 试水低成本运营:公司与捷星航空私人有限公司签订谅解备忘录,各出资5750万美金,在香港成立一家低成本航空公司。为避免低成本公司分食市场,不少大型航空设立自有的低成本公司。公司从该合资公司的运作中或许可以获得更多的降低成本之法。

13. 近期重大事项分析:2015年12月10日公告,公司非公开发行A股股票的申请,已于2015年12月9日经中国证券监督管理委员会股票发行审核委员会第203次工作会议审核。根据审核结果,公司非公开发行A股股票的申请已获得通过。此次非公开发行股票申请获得中国证监会审核通过,意味着取得了实质性的一步,对公司而言是有利的,预计对未来公司经营会产生利好,符合公司战略规划及发展需要,符合公司及全体股东的利益。

14. 风险提示:油价持续上涨、需求持续受偶然因素影响低于预期。